Về chúng tôi Tư vấn đầu tư Quản lý tài sản Ấn phẩm đầu tư Blog
2021-24-01

FIDT STOCK UPDATE - STB

Với giá đóng cửa ngày 22/01/2021 là 19.950 đồng, STB đang giao dịch ở mức PE là 14.0x và PB là 1.3x. Bằng với bình quân của toàn ngành ngân hàng. FIDT đưa ra KHUYẾN NGHỊ KHẢ QUAN.

sacombank 1556191476 1558441743

STB – CẬP NHẬT NGẮN BCTC QUÝ 4 VÀ CẢ NĂM 2020 TRONG QUÝ 4, 2020:

  • Đây là mùa tăng trưởng tín dụng mạnh nhất trong năm, tín dụng cung ra thị trường trong quý đạt 20.000 tỷ, trong khi 3 quý đầu năm chỉ đạt 24.184 tỷ đồng.
  • Tăng trưởng huy động trái ngược, tập trung mạnh trong Quý 1.2020 và giảm dần sau 3 quý còn lại.
  • Lãi suất huy động giảm sâu, vì thế, tăng trưởng thu nhập từ lãi chỉ ở mức 10.1% đạt 8.120 tỷ, nhưng thu nhập lãi thuần tăng rất mạnh, +69.7% yoy, đạt 3.014 tỷ đồng.
  • Tăng trưởng hoạt động dịch vụ chậm lại, đạt 1.076 tỷ đồng, đây là quý thứ 2 liên tiếp STB đạt lãi thuần từ dịch vụ trên 1.000 tỷ đồng/quý.
  • Trích lập dự phòng trong Quý 4.2020 giảm nhẹ so với cùng kỳ, ở mức 1.077 tỷ đồng.
  • LNTT đạt 1.013 tỷ đồng, tăng 39.67% yoy.

CHO CẢ NĂM 2020:

  • Dư nợ cho vay khách hàng cuối kỳ đạt 340.268 tỷ đồng, tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 14.9%, cao hơn bình quân toàn ngành.
  • Tăng trưởng huy động chậm lại, đạt 6.77%, tương đương 427.972 tỷ đồng cuối kỳ.
  • Thu nhập từ lãi đạt 11.527 tỷ đồng, + 25.6% yoy.
  • Thu nhập từ dịch vụ đạt 3.744 tỷ đồng, + 12.7% yoy.
  • Thu nhập từ ngoại hối, chứng khoán và khác đóng góp khoảng 2.000 tỷ đồng, đi ngang so với 2019.

a

  • Tổng thu nhập hoạt động, TOI đạt 17.271 tỷ đồng, tăng 18% yoy. Trong đó, Chi phí hoạt động tiếp tục tăng 18.9%, lên 11.015 tỷ đồng, chi phí trích lập dự phòng tăng 35.5%, số tuyệt đối đạt 2.916 tỷ đồng. Từ đó, LNTT cả năm 2020 đạt 3.339 tỷ đồng, tăng trưởng nhẹ 3.8% so với 2019.

NHỮNG ĐIỂM TÍCH CỰC:

1. Tài sản có khác, tương đương 49.502 tỷ đồng năm 2017 đã xử lý được khoảng 12.200 tỷ đồng, còn lại 37.356 tỷ, đây chính là các khoản nợ xấu và lãi dự thu sau sáp nhập với Phương Nam để lại. Đã có sự suy giảm đáng kể, các tài sản xấu đang được xử lý tương đối tích cực trong năm 2020 khi giảm xuống hơn 5.000 tỷ.

a1

2. Tăng trưởng tín dụng tốt, dẫn tới LDR đạt 76.3%, đây là một mức khá cao, nhưng chưa phải là tối ưu, STB sẽ mở rộng thêm được NIM trong 1-2 nâm tới vì dư địa và nguồn lực cho vay còn khá dồi dào. Chi phí vốn giảm từ 5.4% xuốn còn 5.1% trong kỳ và NIM cũng vì thế mà nhích lên từ 2.4% lên 2.7% trong 2020. Từ đó tăng trưởng thu nhập lãi thuần liên tiếp đạt 2 con số trong giai đoạn 2017-2020.

a3

3. Nợ xấu nhóm 5 giảm mạnh, từ mức đỉnh năm 2016 là hơn 8.500 đồng, STB đã write – off được tương đối khá, còn 4.545 tỷ đồng tồn đọng cuối kỳ. Điều này cũng cho thấy tăng trưởng tín dụng mới là hiệu quả, và chất lượng tín dụng được cải thiện tích cực. Tỷ lệ nợ xấu cũng giảm về còn 1.7%, thấp nhất sau nhiều năm hậu sáp nhập. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu ghi nhận tăng nhanh, lên 94%, đây là một con số hết sức khả quan.

a4

4. Tăng trưởng lãi từ dịch vụ tiếp tục cải thiện và duy trì 2 con số trong 2020, từ những mức nền rất cao trong giai đoạn 2017-2019 khi ký kết hợp tác bancassurance.

a5

CÁC MẶT CÒN HẠN CHẾ:

1. CIR – Chi phí hoạt động trên tổng thu nhập vẫn duy trì ở mức cao, thuộc mức cao nhất toàn ngành ngân hàng với 63.8%, chỉ số này vẫn tăng so với 2019, trong khi các ngân hàng khác vẫn đang mạnh mẽ chuyển đổi số và chỉ số này có xu hướng giảm đáng kể, đặc biệt là nhóm TOP3 về quy mô, VIB, OCB, …

a6

2. Tổng tài sản đạt xấp xỉ 500.000 tỷ đồng, nên tăng trưởng tổng tài sản bắt đầu chậm lại, xuống còn 8.6% thay vì 2 con số như trước đây.

3. CASA vẫn còn ở mức thấp, 16.5%, thực tế là giảm nhẹ so với 2019. Điều này cho thấy hệ sinh thái của STB không thực sự hấp dẫn, đặc biệt là chiến lược thu hút CASA còn đang yếu thế hơn với hầu hết các ngân hàng TMCP tư nhận khác.

VỀ ĐỊNH GIÁ:

Với việc báo lãi đi ngang so với 2019, ROEA và ROAA của STB lần lượt là 9.6% và 0.6%, đây vẫn là một con số thấp thuộc nhóm cuối của toàn ngành ngân hàng, tuy vậy, vẫn là những sự cải thiện vượt bậc về chất lượng tài sản, và STB vẫn đang mạnh tay xử lý các tài sản xấu trong 2021 – 2025 theo đề án tài cấu trúc ngân hàng này.

a7

Bookvalue cuối kỳ đạt 15.360 đồng, và EPS đạt 1.423 đồng.

Với giá đóng cửa ngày 22/01/2021 là 19.950 đồng, STB đang giao dịch ở mức PE là 14.0x và PB là 1.3x. Bằng với bình quân của toàn ngành ngân hàng. FIDT đưa ra KHUYẾN NGHỊ KHẢ QUAN, và chờ đợi kế hoạch mà HĐQT sẽ trình với ĐHCĐ trong thời gian tới để xem xét việc nâng khuyến nghị trong tương lai.

KHUYẾN CÁO MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM

Các thông tin, tuyên bố, dự đoán có trong báo cáo này là các nhận định, phân tích dựa trên các nguồn thông tin tin cậy từ phía FIDT tại thời điểm công bố. Tuy nhiên, FIDT không đảm bảo và cam kết sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các quan điểm và nhận định được trình bày trong báo cáo không tính đến sự khác biệt về mục tiêu và chiếc lược cụ thẻ của từng nhà đầu tư. FIDT không chịu trách nhiệm bất kì thiệt hại nào phát sinh liên quan đến việc sử dụng thông tin của báo cáo này dưới mọi hình thức.

Báo cáo này là tài sản và được giữ bản quyền bởi FIDT. Không được phép sao chép, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo vì bất kỳ mục đích gì nếu không có văn bản chấp thuận của FIDT. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này.

FIDT - Focus On Performance