Về chúng tôi Tư vấn đầu tư Quản lý tài sản Ấn phẩm đầu tư Blog
2021-07-03

FIDT STOCK PICKING - DBC

FIDT khuyến nghị MUA với DBC (Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam) quanh vùng giá 54 – 55, với mục tiêu ngắn hạn 80, và mục tiêu trung hạn 100.

unnamed

Điểm nhấn đầu tư:

Năm 2020 là năm khó khăn chung với nền kinh tế, nhưng là năm thành công của nhóm ngành nông nghiệp và chăn nuôi. DBC là doanh nghiệp có quy mô lớn nhất ngành và được hưởng lợi trọn vẹn từ đà tăng giá thịt heo vào nửa cuối 2019. DBC bứt tốc nhanh chóng gia nhập câu lạc bộ 1,000 tỷ lợi nhuận sau thuế (LNST), thuộc TOP 50 doanh nghiệp có quy mô lợi nhuận lớn nhất sàn chứng khoán.

  • Doanh thu đạt 10,373 tỷ đồng, tăng trưởng 39.5% so với 2019.
  • Giá thịt heo tăng kéo theo biên gộp tăng 16.2% năm 2019 lên 25.5% của cả năm 2020, lợi nhuận gộp ghi nhận 2,556 tỷ đồng, tăng trưởng 119.2%.
  • Chi phí bán hàng và quản lý tăng chậm, từ đó LNST đạt 1,400 tỷ đồng, tăng trưởng 358% so với 2019.
  • EPS 14,000 đồng, Book value 40,157 đồng, ROAA 14.2% và ROEA 38.7%.

Bên cạnh đó, xúc tác chính của đợt gọi mua lần này chính là DBC sẽ trở thành thương vụ được MSN tiến hành thâu tóm ở toàn bộ mảng chăn nuôi và thức ăn với một mức định giá cao nhờ nội lực của doanh nghiệp.

KỲ VỌNG GÌ CHO DBC 2021?

1. Các dự án mới tích hợp theo chiều dọc sẽ mang chuỗi giá trị đầy đủ cho DBC

Dabaco hiện là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong ngành sản xuất thức ăn chăn nuôi. Dabaco hiện sở hữu 7 nhà máy sản xuất thức ăn chăn nuôi có tổng công suất thiết kế 1,000,000 tấn/năm, chiếm 60% doanh thu của Tập đoàn.

Tập đoàn có hệ thống phân phối rộng lớn với hơn 2,000 đại lý phủ sóng tại khu vực Đông Bắc Bộ và Đồng Bằng Sông Hồng. Hiện nay DBC đang chiếm thị phần 4 – 5% trong mảng cung cấp thực phẩm chế biến.

Dabaco cũng nổi tiếng trên thị trường khi sở hữu nhiều giống lợn, gà có năng suất và chất lượng cao. DBC đang đầu tư mở rộng quy mô đàn lợn với 3 dự án chính trong 2020:

  • Tổ hợp chăn nuôi sản xuất lợn giống và lợn thương phẩm tại Bình Phước với quy mô: 5,300 con nái và 70,000 con thương phẩm;
  • Khu chăn nuôi lợn giống và thương phẩm tại tỉnh Hòa Bình với quy mô tương đương Bình Phước;
  • Khu chăn nuôi lợn tại Thanh Hóa với quy mô 5,600 con nái và 77,400 con thương phẩm.

Trong năm vừa qua Dabaco đã hoàn thành đầu tư nhà máy ép dầu thực vật với nhãn hiệu COBA. Sản phẩm đầu tiên đã có mặt trên thị trường vào tháng 9/2019 và hiện nay công suất luôn đạt 80 - 90%, đồng thời dự kiến sẽ đóng góp khoảng 650 tỷ đồng doanh thu trong năm 2020. Đây được coi là động lực tăng trưởng mới trong các năm tới đây của tập đoàn.

dbc 1

Năm 2020 DBC lên kế hoạch triển khai một loạt các dự án mới, trong đó tập trung vào các dự án tại Hà Tĩnh bao gồm Khu phát triển lợn giống, khu chăn nuôi, nhà máy Nutreco và Khu lợn giống DBC Phú Thọ GĐ2. Các dự án này nhiều khả năng sẽ được đưa vào sản xuất kinh doanh trong 2021.

Dự báo thịt heo hơi sẽ tiếp tục giữ ổn định ở mức 70 – 80,000 đồng/kg, DBC sẽ giữ nhịp tăng trưởng doanh thu mảng chăn nuôi trên 20% so với 2020 nhờ bổ sung các tài sản mới này.

2. Bất động sản nhà ở và cho thuê thúc đẩy tăng trưởng mạnh mẽ trong 2021

Trong 2020, DBC triển khai một loạt dự án bất động sản là trung tâm thương mại (TTTM) tại các vị trí đắc địa của thành phố Vĩnh Phúc, bao gồm TTTM Yên Phong, Đại Phúc, Huyền Quang và Lý Thái Tổ. Các dự án này nằm trong tổ hợp các dự án bất động sản cao tầng và shophouse tại cùng khu vực.

dbc 2

Mảng BĐS sẽ mang lại nguồn thu trong trung hạn 2021 – 2022 như: Lotus Center, Huyền Quang Apartment và dự án Khúc Xuyên. 

lotus central

Trong đó, Dự án Lotus Center (Link), tổng mức đầu tư 544 tỷ đồng gồm 288 shophouse và 19 căn hộ, đã ký hợp đồng mua bán 136 căn, dự kiến bàn giao quý I/2021. Doanh thu từ dự án ước tính là 845 tỷ đồng.

Năm 2021, hội đồng quản trị DBC trình kế hoạch tăng trưởng mạnh mẽ với doanh thu 15,439 tỷ đồng, tăng hơn 50% so với thực hiện 2020, tuy vậy, lợi nhuận sau thuế kế hoạch tăng trưởng âm là 827 tỷ đồng, giảm 40.9% so với thực hiện 2020. Kế hoạch LNST thấp có thể do Ban lãnh đạo cho rằng diễn biến giá thịt heo diễn biến kém tích cực, tác động tiêu cực đến hoạt động kinh doanh cốt lõi.

2 tháng đầu năm 2021, toàn tập đoàn ghi nhận 2,280 tỷ đồng doanh thu và 268 tỷ LNTT, hoàn thành xấp xỉ 30% kế hoạch đặt ra cả năm.

CHO NĂM 2021

  • Chúng tôi dự phóng doanh thu đến từ mảng chăn nuôi và thương mại sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng 20%, tương ứng đạt 11,900 tỷ đồng.
  • Doanh thu BĐS ghi nhận 1,000 tỷ đồng, đến chủ yếu từ dự án Lotus Center được bàn giao đến khách hàng.
  • Doanh thu toàn tập đoàn đạt 12,900 tỷ đồng, +25% so với 2020.
  • LNST ghi nhận sự đóng góp của BDS khoảng 200 tỷ đồng, còn lại mảng chăn nuôi sẽ tiếp tục ổn định với biên ròng khoảng 13%, tương ứng lnst dự phóng cả năm cho riêng mảng chăn nuôi là 1,500 tỷ đồng.
  • LNST toàn tập đoàn đạt 1,700 tỷ đồng, + 21% so với 2020.
  • Với dự phóng trên, EPS fw đạt 16.200 đồng, Book value đạt 56,400 đồng, ROEA đạt 40% và ROAA đạt 16.8%. Với giá đóng cửa ngày 05/03/2021 tại 54,900 đồng, DBC đang giao dịch với PE 3.9x và PE fw là 3.4x, đây là một mức định giá rất rẻ cả trên định giá về PE và PB dựa trên lợi suất vốn ROE 40%/năm.

FIDT khuyến nghMUA vi DBC, xứng đáng với định giá cao hơn nhiều tại thời điểm hiện tại, mục tiêu 1 năm là 100,000 đồng, PE mục tiêu 6.25x và PB 1.78x.

-------

KHUYẾN CÁO MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM

Các thông tin, tuyên bố, dự đoán có trong báo cáo này là các nhận định, phân tích dựa trên các nguồn thông tin tin cậy từ phía FIDT tại thời điểm công bố. Tuy nhiên, FIDT không đảm bảo và cam kết sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này. Các quan điểm và nhận định được trình bày trong báo cáo không tính đến sự khác biệt về mục tiêu và chiếc lược cụ thẻ của từng nhà đầu tư. FIDT không chịu trách nhiệm bất kì thiệt hại nào phát sinh liên quan đến việc sử dụng thông tin của báo cáo này dưới mọi hình thức.

Báo cáo này là tài sản và được giữ bản quyền bởi FIDT. Không được phép sao chép, phát hành cũng như tái phân phối báo cáo vì bất kỳ mục đích gì nếu không có văn bản chấp thuận của FIDT. Vui lòng ghi rõ nguồn khi trích dẫn nếu sử dụng các thông tin trong báo cáo này.

FIDT - Focus On Performance